印花税调整的威力不可小视。沪深股市在经历了5月31日短暂回调后，昨日再度大幅跳水，上证指数下跌108点，跌幅2.65%，收于4000关口。深圳成指则下跌511点。

许多个股的跌幅远高于指数跌幅，更有超过600只股票跌停，其中超过百只股票已连续三天跌停。

多位分析师均表示，股市阶段性调整已展开。更有专家表示，虽然4000点的A股并无多少泡沫，但绩差股的炒作使得市场可能面临短线20%-30%的调整。

题材股暴跌个股分化加剧

由于前期累计涨幅过大，在周三市场遭受重创后，投资者的恐慌性抛售仍未得以缓解。昨日，承接周四涨势，沪深两市早盘双双小幅高开，其中上证指数高开10.97点，深圳成指高开10.54点。在大盘蓝筹指标类个股以及绩优成长股的推动下，盘中一度出现强劲上扬，随后股指冲高回落并展开震荡走势。下午开盘后，随着中石化、招商银行等指标股冲高回落，沪深两市股指再度出现较大幅度调整，由题材股领跌，前期涨幅较大的地产板块加入跳水行列，股指逐渐走低。

在盘面上，个股继续呈现普跌局面，两市仅一成个股上涨，超过600只跌停。直至全日收市，上证指数报收于4000点，下跌108点，跌幅2.65%，并跌破20日均线，成交2316亿元。深圳成指在房地产板块下跌的拖累下大跌511点，收于12432点，跌幅3.95%，成交1144亿元，两市成交依然维持在较高水平。

昨日，缺乏实质性业绩支撑的题材类个股出现在跌幅前列，其中借壳上市、交叉持股、参股金融三类题材损失惨重，九龙电力、金丰投资、两面针等上百只股票已连续三个交易日跌停。此前拥有20余个涨停板的杭萧钢构，也连续两日跌停。

个股之间的分化也在加剧。在上百只股票连续跌停的同时，也有不少蓝筹股出现逆市上涨。中石化、王府井、招商银行等股票表现抢眼。一些权证产品仍有较大涨幅。

数月收益三天蒸发

对于前期活跃了半年的题材股为何会出现全线暴跌，分析师刘景德指出，由于半年报即将公布，一些业绩不好但拥有题材的个股，在投资者短期获利后，遭到了大量抛售，而同时监管层所倡导的价值性投资，正逐渐被市场所认同，前期累积的投机效应被释放出来。昨日，除题材股外，电子信息、房地产、纺织服装以及工程建筑等板块都处于跌幅前列。

民族证券分析师徐一钉指出，本周出台的上调印花税政策，从增加成本上看，是专门针对股市，但透视出来的却是监管层打压恶性炒作的态度。目前大量的散户投资者看不清市场的走势，担心会出台新的政策，急于兑现离场，昨日的下跌便说明了由于担心周末会出现政策调整，散户选择出场观望。

刘景德称，在目前A股散户大量入市的情况下，一旦形成跌势就很难恢复，“可以看出市场已经出现明显的恐慌心态，很多投资者几个月的炒股收入三天蒸发，尤其对入新入市的股民来说，这是他们所经历的第一次教训。”

新股供给力度需加大

五月份新股发行节奏明显减缓，也是股市之前产生过热的原因之一。全月仅有三只中小板新股发行，分别是东南网架、安纳达和本周四发行的实益达。新时代证券分析师温桂生认为，新股发行缓慢造成不少一级市场的资金流向二级市场。

燕京华侨大学校长华生认为，今年以来股市过热的直接原因是供求失衡、过多的货币追逐有限的股票。解决股市过热的主要途径既不是新的干预，也不是坐视不管，而是逐步撤销或减少原先对供给的严格控制，让供求关系自动发挥平衡市场的作用，这样市场自然能够平稳降温。

大行观点

摩根大通：4000点并无太多泡沫

“4000点上下并没有太多泡沫，但市场的结构并不合理”，摩根大通大中华经济学家王黔昨日在上投摩根财富论坛上说，资本市场的基本面在朝着正确的方向前进，但A股绩差股飙升导致的结构性问题可能引发股指下调20%-30%.摩根大通这一观点是基于国内流动性依然过剩，而上市公司特别是蓝筹股的利润情况好于预期而做出的。

王黔说，股票交易印花税的上调或能挤压股市泡沫，但即便股市大幅反弹，目前继续出台紧缩性货币政策可能性也不大。在人民币升值的背景下，连续加息并不是一个很好的选择；调控股市可能更多采取直接手段而非货币政策。这些政策包括提高股票供应，加速H股和红筹上市，加速推出股指期货以及基金和保险QDII，以及加快人民币升值等。股民诊所

连续三日跌停新股民难承受

专家表示中期调整已开始，投资者应择机减仓

上百只股票连续三天跌停已经让不少股民尤其是新股民傻了眼。“感觉好像是做梦一样，不都说这是牛市，怎么突然间就跌成这个样子”，看着三天缩水30%的股票，新股民曾女士大呼后悔。

卖还是不卖？这是很多投资者包括曾女士正在思考的问题。第一个跌停的时候，曾女士考虑到还是大牛市，没太在意，第二跌停就有点坐不住了，到第三个跌停，曾女士已经说不出话来，毕竟这三天的损失已经接近她两个月的薪水。如果下周还有第四第五个跌停，就更不知道什么时候才能回本。

炒股已有五年的老刘告诉记者，现在就是看谁跑得快，他昨天已经清仓了。他说：“股市涨的时候笑声一片，一旦走弱恐怕哭都来不及。这两年我在股市中已经取得了超过100%的收益，不过下跌也让手中的三只股票回吐了近20%的收益。”对此，东莞证券研发中心主任李大霄认为，大部分个股在经过连续三天跌停的调整后，应该在下周呈现个股分化的局面。一些业绩良好的行业龙头在此时显示出了良好的抗跌能力，在目前市场出现这样一个明显的结构性调整的时候，投资者一定要注意自己的资金配置，要以稳健为主。

北京首放分析师董琛认为，下周一股市会延续下跌行情，因为经过这两年的牛市，股市获利盘太丰厚。这次下跌意味着中期调整开始，股指调整幅度可能远小于个股，投资者应该择机减仓。